數鏈評級 | 加密資產牛市的源動力——穩定幣評級TOP35

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數鏈評級 | 加密資產牛市的源動力——穩定幣評級TOP35

原創:數鏈評級團隊數鏈評級ShulianRatings




加密資產由于價格具有巨大的波動性,難以作為價值儲存被廣泛采用,而波動性較小的穩定幣,更適合用于價值儲藏、交換媒介以及記賬單位,具有更廣泛的受眾。


根據歐洲央行發布的文章,不完全統計,穩定幣總市值從去年初的15億歐元增至今年7月的43億歐元,幾乎翻3倍。而同期,市場總市值從牛市頂峰的6000-7000億美元下跌至如今的2600億美元。與其說 區塊鏈 大藍海,不如說細分領域江水滔滔。市場也有“USDT一增發,BTC就漲”的討論,由此,穩定幣作為法幣和加密資產的轉換通道,而被稱為牛市的源動力。





穩定幣價值穩定的實現方式和應用場景

穩定幣價值穩定的實現方式包括:1)中心化的、欠條類型的、由法幣(或傳統資產抵押物)儲備支持支持的穩定幣,例如USDT、USDC等;2)半去中心化、由加密資產抵押物儲備支持的穩定幣,例如HUSD、sUSD等;3)強去中心化、無抵押、彈性供應機制的穩定幣,例如BAY、TRXD等。


穩定幣的應用場景:1)匯款,作為支付工具,穩定幣能有效消除價格波動性風險;2)薪金與租金,以及其他重復發生的付款;3)借貸。穩定幣可以通過平價來進行價值轉移,運用于去中心化的借貸;4)用于對市場的長期預測;5)交易與財富管理。只需顯示以法幣計價的波動就可采用,且有可能實現套利;6)價值儲存,用于長期對沖。



穩定幣評級要素選擇:四項一級指標,超百項二級指標

我們認為,作為穩定幣的發行方,發行方實力的強弱直接關乎項目存亡興盛;穩定幣的使用就像人類語言(e.g.英語),一旦被市場接受全面普及就意味著勝利;發行不付息穩定幣,實質上是發無息債或者貸無息款,能否持續發行下去要看信用資質情況;遵守法律、法規、監管規則或標準,持牌經營對穩定幣來說是大勢所趨。


鑒于此,穩定幣評級將采用四大一級評級要素,包含超百項二級評級指標,具體歸納為:1)主體實力、2)市場生態、3)信用資質、4)監管合規。各分項得分越高,說明發行主體實力越強,市場生態越優,信用資質越高,監管合規風險越小,應對不利的政治經濟環境和內外部沖擊的能力越強。


主體實力:主要考慮穩定幣發行主體(交易平臺、支付公司、黃金公司以及項目團隊等的影響力、財務實力、盈利能力等)、融資實力(融資輪次、融資金額、投資機構等)、合作伙伴實力等。市場生態:主要考慮穩定幣市場運行狀況(發行地點、發行網絡、經營時間、發行規模、交易速度、IOU交易額、鏈上轉賬數、價格穩定性、市場占有率等)、生態發展狀況(場內交易所/OTC支持度、錢包支持度、軟件商支持度、支付/交易/商業/借貸衍生品等應用場景情況、市場適應力等)。信用資質:主要考慮資質情況(抵押方式、抵押物價值穩定性、抵押充足率、發行兌換流通的信批透明度/有效性、第三方增信措施/隱形擔保、算法穩定性/有效性、存款保險等)、信用風險情況(交易兌付異常、被盜風險事件、經營可持續性等)。


監管合規:主要考慮合規情況(第三方資金資產托管、會計師事務所財務審計、律師事務所法律意見、監管批準、營業牌照情況等)、監管風險(違法違規風險、侵權糾紛、官司訴訟等)。
數鏈評級 區塊 鏈 項目穩定幣評級等級劃分及符號釋義

等級劃分穩定幣符號釋義
投資級AAA級發行主體實力極強,市場生態極優,信用資質極高,監管合規風險極小,應對不利的政治經濟環境和內外部沖擊的能力極強。

AA級發行主體實力非常強,市場生態非常優良,信用資質非常高,監管合規風險非常小,應對不利的政治經濟環境和內外部沖擊的能力非常強。

A級發行主體實力很強,市場生態很優良,信用資質很高,監管合規風險很小,應對不利的政治經濟環境和內外部沖擊的能力很強。

BBB級發行主體實力較強,市場生態較優,信用資質較高,監管合規風險較小,應對不利的政治經濟環境和內外部沖擊的能力較強。

投機級BB級發行主體實力一般,市場生態一般,信用資質一般,監管合規風險一般,應對不利的政治經濟環境和內外部沖擊的能力一般。

B級發行主體實力較為一般,市場生態較為一般,信用資質較為一般,監管合規風險較為一般,應對不利的政治經濟環境和內外部沖擊的能力較為一般。

CCC級發行主體實力很差,市場生態很差,信用資質很低,監管合規風險很高,應對不利的政治經濟環境和內外部沖擊的能力很差。

CC級基本不能投資。
C級

注:除AAA級、CCC級及以下等級外,每個等級可用“+”、“-”符號進行微調,表示略高或略低于本等級。資料來源:數鏈評級

穩定幣評級樣本代表性:占據數量50%,市值90%以上


我們通過CoinMarketCap、CoinGecko、ConsenSys、BlockData、歐洲央行的數據報告等資料,最終確定目前市場上的共35個運營狀態的穩定幣項目進行評級評測。事實上,根據我們的統計,部分項目已處于關閉或失敗狀態,例如有的項目鏈上數據長達3個月無任何轉移。根據BlockData發布的報告,目前市場上處于運營狀態的穩定幣數量為66個,我們從中選擇35個主流項目進行評級,樣本數量的選擇超過50%,具有較強的行業代表性。


而根據歐洲央行發布的文章,目前市場上至少有54個項目存在,其中24個處于運營狀態,7月份總市值在43億歐元以上,我們從中選擇35個主流穩定幣項目進行評級,樣本數量和市值的行業代表性更強。

后續,我們將陸續發布單一穩定幣項目的評級報告以及描述統計結果。



參考資料:

1.How Many StablecoinsAre There?CementDAO,2019.04.08

https://medium.com/cementdao/how-many-stablecoins-are-there-aa39d201ac12

2.The Evolution of Stablecoins,Binance Research,2019.05.15

https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/cn-stablecoin-evolution.html

3.A Stablecoin Report Beyondthe Hype,Blockdata,2019.06.26

https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf

4.The State ofStablecoins, 2019,Consensys,2019.08.16

https://media.consensys.net/the-state-of-stablecoins-2019-40c3eca990f4

5.In Search for Stabilityin Crypto-Assets: Are Stablecoins the Solution?歐洲央行ECB,2019.08.29

https://www.ecb.europa.eu/pub/research/occasional-papers/html/index.en.html


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